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招商证券2014年上半年通胀温和上行

发布时间:2021-01-25 14:30:13 阅读: 来源:制丸机厂家

招商证券:2014年上半年通胀温和上行

日前,2013年12月宏观经济运行数据发布,12月CPI环比上涨0.3%。招商证券认为,维持2014年上半年通胀温和上行判断不变。  12月CPI环比上涨0.3%,增速转正。招商证券分析师指出,除鲜菜和油脂外,食品价格均有不同程度上涨,总体上涨0.6%,低于历史同期水平。其中猪肉价格略有回升,随着冬季来临,牛羊肉消费进入高峰期致其价格保持持续上涨,受节假日临近及成本较高的储存果上市影响,水果供不应求,价格上涨明显。非食品价格环比上涨0.1%,其中,交通通讯及服务价格在连续两个月环比下降后上升,这也和PMI中反映流通环节的指数相吻合,流通环节略有改善难改经济下滑趋势。  12月CPI同比上涨2.5%,略低于预期。招商证券分析认为,回落原因有三方面。1、负的工业增加值产出缺口连续三个月扩大,现实经济增长率对潜在增长率的偏离进一步扩大表明产能过剩压力短期难以改善,从而价格增长回落;2、M1和信用乘数(国内信贷资产/外汇资产)增速过去一年整体呈下滑趋势,其对CPI的滞后影响也使得CPI上涨难以维系;3、12月翘尾因素消失为0,对CPI的贡献完全来自新涨价因素。食品价格中肉禽类价格略有回升,能繁母猪和生猪存栏量仍处于历史高位,假日因素和区域禽流感致猪肉价格短期稳定,但养殖户已有看淡后市情绪。另一方面,新年以来原油价格有所回落,房地产市场也有所降温,而服务业受中央限制三公消费影响使得占比接近七成的非食品价格难以出现回升。   招商证券预计2014年1月通胀持平,为2.5%。不改2014年上半年通胀上行判断,预计央行货币政策延续偏紧基调。根据测算,12月份CPI的大幅回落将在一定程度上降低14年翘尾因素的影响,但不改变14年上半年物价温和上行的趋势,同时四季度央行未来物价预期指数上行,维持14年上半年通胀上行,且高点在5,6月间的判断。通胀上行使货币政策难有施展空间,估计14年一季度货币政策将延续去年四季度偏紧的基调。

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